2010년 5월 6일 오후 2시 42분, 전 세계 자본주의의 절대적 심장부인 미국 뉴욕 증권거래소(NYSE)와 시카고 상업거래소(CME)를 비롯한 글로벌 금융 시장의 한복판에서 인류 금융 역사상 단 한 번도 경험해 본 적 없는 초현실적이고 기괴한 대폭락 사태가 발생했습니다. 당시 글로벌 경제는 그리스의 국가 부도 우려와 유로존 재정 위기로 인해 이미 시장 전반에 짙은 불안감과 공포가 감돌고 있던 찰나였습니다.
그러나 그 어떤 명확한 거시경제적 악재나 중대한 테러, 기업의 대규모 파산 소식이 전혀 발표되지 않았음에도 불구하고, 미국의 경제를 상징하는 최우량주 30개 기업의 주가지수인 '다우존스 산업평균지수(Dow Jones Industrial Average)'가 불과 단 5분여 만에 약 1,000포인트(약 9% 이상) 가까이 수직으로 곤두박질치며 문자 그대로 지하를 뚫고 추락해 버린 것입니다.
(2010년 5월, 영국 런던 외곽의 평범한 주택. 부스스한 모습의 30대 청년 나빈 사라오가 방구석의 지저분한 책상에 앉아 컴퓨터로 미국 주식 시장을 보고 있다.)
"하암, 지루하네. 내 맞춤형 봇(Bot)으로 거만한 월스트리트 기계 놈들을 한 번 살짝 낚아볼까?"
(나빈이 씩 웃으며, 체결할 생각도 없는 2,500억 원어치의 엄청난 '가짜 매도 주문(스푸핑)'을 시스템에 미친 듯이 입력한다.)
"실제로 팔 건 아니지만, 호가창에 2,500억 원어치 매도 물량을 걸어두는 거야! 취소 버튼 누를 준비하고!"
(월스트리트의 번쩍이는 트레이딩 룸. 잘난 척하던 매니저의 초고속(HFT) 알고리즘 컴퓨터가 가짜 매도 폭탄을 보고 '대폭락'으로 착각해 경고음을 울린다.)
"(기계 경고음) 삐빅! 거대한 매도 물량 감지! 시장 폭락 예상!! 모든 알고리즘! 전량 매도 버튼 눌러라!!"
(월가의 로봇들이 서로 먼저 팔겠다며 물량을 던지자 주가가 순식간에 수직 폭락한다. 그 순간, 나빈이 가짜 주문을 싹 취소하고 바닥에서 주식을 헐값에 쓸어 담는다.)
"하하! 기계들이 쫄아서 물량을 던지네? 가짜 주문 취소! 바닥에 떨어진 싼 주식 싹 다 줍줍! 풀매수!"
(오후 2시 42분. 이런 가짜 주문 장난이 연쇄 반응을 일으켜, 불과 5분 만에 미국 다우지수(Dow Jones)가 역사상 유례없는 1,000포인트(-9%) 대폭락을 기록한다.)
"(뉴스 속보) 믿을 수 없습니다! 단 5분 만에 미국 다우지수가 1,000포인트 폭락하며 1,300조 원이 공중에서 증발했습니다!!"
(월스트리트 객장이 아수라장이 된다. 엘리트 트레이더들이 컴퓨터 모니터를 박살 내고 머리를 쥐어뜯으며 세상이 끝난 듯 절규한다.)
"전쟁 났어?! 국가 부도냐?! 5분 만에 1,300조 원이 날아가다니, 미국 경제가 끝장났어!!"
"방구석 개미 한 명이 쓴 어설픈 코드 조각이 월스트리트의 기계들을 5분 만에 학살한 사건, '플래시 크래시(Flash Crash)'죠."
"체결할 의사 없이 허수 주문만 깔아두어 시장의 군중 심리와 컴퓨터 알고리즘을 낚는 불법 조작, 이른바 '스푸핑(Spoofing)'입니다."
"문제는 멍청한 가짜 미끼를 물어버린 초고주파 매매(HFT) 알고리즘들입니다. 기계에 모든 통제권을 넘기고 이성을 상실한 '자동화 편향'의 참극이죠."
"명심하세요. 개미들이 철석같이 믿고 있는 HTS의 두꺼운 호가창은 언제든 1초 만에 사라질 수 있는 '가짜 미끼' 환상일 뿐입니다. 호가창 두께만 믿고 뛰어드는 단타는 자살 행위입니다."
📖 실화 비하인드 스토리 해설 (Expert Column)
이 짧고 굵은 눈 깜짝할 시간 동안 프록터 앤 갬블(P&G)이나 제너럴 일렉트릭(GE), 액센츄어 같은 세계적인 초우량 거대 글로벌 기업들의 주가가 시스템상의 매수 호가 공백으로 인해 단돈 1페니(약 10원)로 폭락하여 체결되는 어처구니없는 미친 현상이 곳곳에서 터져 나왔습니다. 반대로 애플(Apple)이나 소더비 같은 일부 주식들은 순간적인 알고리즘 오류에 휩쓸려 주당 10만 달러에 거래되는 등 증권사의 HTS(홈트레이딩시스템) 호가창 전체가 완벽하게 마비되고 망가진 끔찍한 아수라장이 펼쳐졌습니다. 이 찰나의 폭락 동안 전 세계 증시에서 허공으로 증발해버린 시가총액의 규모는 무려 1조 달러(당시 환율 기준 한화 약 1,300조 원 이상)에 달했습니다. 시장의 패닉이 극에 달했던 그 순간, 모니터 화면을 지켜보던 월스트리트의 수많은 엘리트 트레이더들과 펀드 매니저들은 영문도 모른 채 자신들의 전 재산이 녹아내리는 끔찍한 공포 속에서 머리를 쥐어뜯으며 절규했습니다. 비록 이 미친 듯한 폭락 지수는 불과 20여 분 뒤에 다시 거짓말처럼 원상태로 수직 반등하며 회복되었지만, 이 거대한 금융 스릴러는 현대 금융 공학의 가장 거대한 미스터리이자 악몽인 '플래시 크래시(Flash Crash, 순간 폭락)'라는 이름으로 역사에 지울 수 없는 뼈아픈 상처를 남기게 되었습니다.
미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC), 그리고 FBI를 비롯한 전 세계의 내로라하는 금융 엘리트들과 수사 당국은 이 거대한 대폭락의 원인을 찾기 위해 혈안이 되었습니다. 사건 초기에는 그리스 사태로 인해 신경이 곤두서 있던 유럽계 대형 은행 직원의 팻 핑거(Fat Finger, 컴퓨터 자판의 '백만' 단위를 '십억' 단위로 잘못 누르는 등의 단순 입력 실수) 때문이라는 설부터, 북한이나 러시아의 고도화된 사이버 테러, 혹은 월스트리트 거대 기관들의 치밀하게 계획된 알고리즘 주가 조작 때문이라는 등 온갖 그럴싸한 음모론과 추측이 전 세계 언론을 도배했습니다. 그러나 무려 5년에 걸친 피 말리는 끈질긴 추적과 방대한 거래 데이터 분석 끝에 2015년에 마침내 사법 당국이 밝혀낸 이 1,300조 원짜리 대참사의 진범은, 대중의 예측을 완벽하게 뒤엎는 너무나도 충격적인 인물이었습니다. 그는 거대한 다국적 헤지펀드의 수장도, 고도로 훈련된 테러리스트 해커 집단도 아니었습니다. 범인은 영국 런던 외곽의 하운슬로(Hounslow)에 위치한 평범하고 한적한 주택가, 부모님 소유의 낡은 집 2층에 있는 작고 지저분한 방구석에 틀어박혀 소음 방지용 귀마개를 낀 채 낡은 트레이닝복을 입고 하루 종일 주식 거래 모니터만 뚫어져라 쳐다보던 31세의 전업 개미 트레이더, '나빈드라 싱 사라오(Navinder Singh Sarao)'라는 단 한 명의 청년이었습니다.
언론에서 '하운슬로의 사냥개(Hound of Hounslow)'라 불리게 된 이 자폐 스펙트럼 성향의 천재적인 은둔형 방구석 프로그래머는 도대체 어떻게 단 혼자서 마우스 클릭 몇 번으로 그 거대한 월스트리트의 천재들을 완벽하게 학살하고 글로벌 경제를 셧다운시킬 수 있었을까요? 그 해답은 바로 현대 주식 시장을 지배하는 기계 알고리즘의 치명적인 맹점을 교묘하게 찌른 행동경제학적 사기 수법인 '스푸핑(Spoofing, 호가창 낚시 및 허수 주문 조작)'에 숨겨져 있었습니다. 2010년 당시의 미국 주식 시장은 이미 인간 트레이더가 직접 차트를 보고 판단하여 거래를 주문하는 아날로그 시대를 훌쩍 넘어, 고성능 슈퍼컴퓨터가 시장의 미세한 흐름을 분석해 1,000분의 1초(밀리초) 단위로 수백만 번의 거래 주문을 쏟아내는 이른바 '초고주파 매매(HFT, High-Frequency Trading)' 알고리즘들이 전체 거래량의 70% 이상을 장악하며 절대 권력으로 군림하고 있던 시대였습니다.
사라오는 이 무지성 기계 로봇들의 단순하고 기계적인 '패턴'을 정확하게 간파해 냈습니다. 그는 자신이 직접 프로그래머를 고용하여 개조한 시세 조종용 매크로 소프트웨어를 이용하여, 시카고 상업거래소(CME)의 E-미니 S&P 500 선물 시장에 실제로 주식을 체결할 의도가 전혀 없는 약 2억 달러(한화 약 2,500억 원)에 달하는 엄청난 물량의 '가짜 매도 주문(Sell Order)' 폭탄을 호가창 맨 위층에 겹겹이 깔아두었습니다. 이 주문들은 실제로 주식을 팔기 위한 것이 아니라, 다른 알고리즘들에게 "시장에 지금 엄청난 매도 물량이 쌓여 있으니 곧 주가가 폭락할 것이다!"라는 거대한 '가짜 공포'의 신호를 보내기 위한 시각적 미끼이자 홀로그램 환영에 불과했습니다. 그리고 가격이 이 미끼에 닿아 체결되기 직전에 프로그램이 자동으로 주문을 0.001초 만에 빛의 속도로 취소(Cancel)하게 만들었습니다.
이러한 허수 매도 폭탄과 취소가 1초에도 수십 번씩 하루 종일 쏟아지자, 월스트리트의 HFT 알고리즘들은 치명적인 인지적 오류, 이른바 기계 버전의 '군중 심리(Herd Behavior)'와 '패닉 셀(Panic Sell)'에 휩쓸려 통제 불능의 상태로 폭주하기 시작했습니다. 복잡한 수학 공식으로 무장한 기계들은 "시장에 누군가 거대한 자본을 쏟아내며 주식을 다 내다 팔려나 보다! 우리도 손해를 보기 전에 지금 당장 먼저 주식을 팔아치워야 한다!"라고 심각하게 오판해 버렸습니다. 하나의 로봇이 매도 버튼을 누르자 다른 알고리즘 로봇들도 그 매도 신호를 감지하고 앞다투어 맹목적인 시장가 매도를 던졌고, 반대로 시장에 유동성을 공급하며 가격을 방어해야 할 마켓 메이커(Market Maker) 프로그램들은 이 비정상적인 거래 폭증을 시스템 버그로 인식하고 아예 스위치를 끄고 거래소에서 도망쳐버렸습니다. 매수 호가창이 완전히 진공 상태로 텅 비어버린 틈을 타 기관들의 묻지마 매도 폭탄만 쏟아지자, 그 연쇄적인 폭포수 효과(Cascade Effect)로 인해 지수가 5분 만에 1,000포인트 증발하는 싱크홀이 발생한 것입니다. 정작 시장에 공포를 불어넣었던 사라오는, 로봇들이 주가를 바닥까지 곤두박질치게 만들자 유유히 가짜 매도 주문을 모두 취소한 뒤, 헐값이 된 싼 주식 선물을 바닥에서 싹쓸이(진짜 매수)하여 주가가 20분 만에 급반등할 때 되파는 방식으로 막대한 시세차익을 챙겼습니다. 그는 이 얄팍한 꼼수로 무려 수년간 4,000만 달러(한화 약 500억 원)에 달하는 천문학적인 부당 이득을 방구석에서 쓸어 담았습니다. 결국 그는 체포되어 미국으로 압송되었으나, 죗값을 치르는 대가로 수사에 협조하여 HFT 시스템의 치명적인 결함을 증명한 점을 참작받아 징역형을 피하고 가택 연금이라는 비교적 가벼운 처벌을 받았습니다.
이 영화보다 더 영화 같은 플래시 크래시 사태가 현대의 자본주의 시장을 살아가는 수많은 개미 투자자들과 기술 맹신주의자들에게 던지는 거시경제학적 팩트 폭격은 살벌할 정도로 뼈아프고 잔혹합니다. 행동경제학에서는 대중이 앞사람의 행동을 아무런 이성적 판단 없이 무지성으로 따라 하는 현상을 '군집 행동'이라고 부릅니다. 이 사건은 복잡한 논리와 수백억 원의 자본으로 무장한 최첨단 인공지능 로봇들조차도, 시장에 거대한 물량이 나타나는 순간 인간보다 훨씬 더 멍청하고 기계적인 '군중 심리'에 휩쓸려 아무런 검증 없이 시장을 붕괴시킬 수 있다는 사실을 철저하게 증명했습니다. 엘리트들이 창조한 시스템은 완벽하지 않으며, 이른바 '자동화 편향(Automation Bias)'에 빠져 기계에 모든 리스크 관리를 위임한 대가는 1,300조 원의 증발이라는 비참한 결과로 돌아왔습니다.
무엇보다 당신이 매일 스마트폰 HTS 앱을 열어보고 철석같이 맹신하는 그 두꺼운 '호가창(Order Book)'의 매수와 매도 잔량 벽은, 언제든 1초 만에 연기처럼 증발해버릴 수 있는 허상일 뿐이라는 사실을 깨달아야 합니다. "매수 물량이 많으니까 주가가 오르겠지", "매도 물량이 두꺼우니까 떨어지겠지"라고 섣부르게 판단하며 호가창의 두께라는 시각적 환상(Optical Illusion)만을 믿고 불나방처럼 덤벼드는 단기 트레이딩(단타)은, 당신의 소중한 피 같은 전 재산을 방구석의 조작꾼이나 헤지펀드의 컴퓨터 아가리 속으로 알아서 갖다 바치는 가장 완벽한 자본주의적 자살 행위입니다. 눈앞에 보이는 얄팍한 호가창의 숫자는 결코 팩트(Fact)가 아니라, 당신의 심리를 조작하고 패닉을 유도하기 위해 치밀하게 연출된 '가짜 미끼(Spoofing Dummy)'일 확률이 매우 높다는 사실을 우리는 결코 잊어서는 안 됩니다.
